20022003200405Ｍ1－8

　　產(chǎn)品銷售收入1082．12626．30837．24658．71

　　收入增長(zhǎng)23．45％24．18％25．81％34．00％

　　利潤總額28．6514．3223．4823．14

　　利潤增長(zhǎng)102．35％30．96％35．33％60．58％

　　出口交貨值48．8922．9129．8856．19

　　出口增長(zhǎng)21．99％22．34％54．40％31．51％

　　產(chǎn)品產(chǎn)銷率％96．1697．4297．298．28

　　資料來源:國研網(wǎng)，渤海證券研究所(2002年數(shù)據(jù)含有內(nèi)燃機(jī)行業(yè))

　　渤海證券研究所高曉春

　　由于國家政策支持力度加大和農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平的提高，我們預(yù)計(jì)，未來5年我國農(nóng)機(jī)需求將保持較高的增長(zhǎng)速度。

　　農(nóng)業(yè)固定資產(chǎn)投資加快

　　農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，國家一直十分重視。2004年以來，國家頒布了減免農(nóng)業(yè)稅、加大糧食補(bǔ)貼范圍等一系列優(yōu)惠政策，同時(shí)國家對(duì)農(nóng)業(yè)機(jī)械采購進(jìn)行信貸支持，對(duì)購買農(nóng)機(jī)用戶給予補(bǔ)貼。這促進(jìn)了我國農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平的提高，帶動(dòng)農(nóng)業(yè)機(jī)械需求的增長(zhǎng)。

　　從國家對(duì)農(nóng)業(yè)的固定資產(chǎn)投資來看，其增速在2001年進(jìn)入低谷之后開始反彈。2004年農(nóng)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.3％；2005年前三季度累計(jì)增速為18.7％。我們預(yù)計(jì)未來5年，國家對(duì)農(nóng)業(yè)固定資產(chǎn)投資會(huì)進(jìn)一步加大，增速進(jìn)入新一輪波浪式上升階段，從而給農(nóng)業(yè)機(jī)械帶來發(fā)展機(jī)遇。

　　從2004年開始，由于國家通過擴(kuò)大農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼范圍、減免農(nóng)業(yè)稅等措施加大對(duì)農(nóng)業(yè)的扶持力度，比較重要的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品如收獲機(jī)械、糧食加工機(jī)械需求增速加快，并保持較高的水平；場(chǎng)上作業(yè)機(jī)械產(chǎn)品需求也一改逐年下滑走勢(shì)，快速增長(zhǎng)；只有農(nóng)業(yè)運(yùn)輸機(jī)械產(chǎn)量下滑。

　　農(nóng)業(yè)機(jī)械的代表產(chǎn)品——大中型拖拉機(jī)需求在過去幾年里呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。自2001年大中型拖拉機(jī)需求跌入谷底以來，年均需求開始大幅增長(zhǎng)，增速逐年提高。2004年全國大中型拖拉機(jī)產(chǎn)銷量9.83萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)高達(dá)83.90％；2005年前三季度，產(chǎn)銷量12.31萬臺(tái)，增速仍高達(dá)48.72％。

　　行業(yè)運(yùn)行持續(xù)向好

　　從行業(yè)運(yùn)行狀況來看，過去幾年農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)盈利狀況持續(xù)向好，是裝備制造業(yè)中持續(xù)保持最高景氣度的子行業(yè)。自2002年以來農(nóng)機(jī)行業(yè)收入和利潤加快增長(zhǎng)，并且增速逐年提高；利潤增速快于收入增速，盈利質(zhì)量大幅改善。2005年前8個(gè)月，農(nóng)機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入658.71億元，同比增長(zhǎng)34.00％；實(shí)現(xiàn)利潤總額23.14億元，同比增幅達(dá)60.58％。兩者的增速比2004年都有較大提高。

　　農(nóng)業(yè)機(jī)械出口也保持了快速增長(zhǎng)。2005年前8個(gè)月，農(nóng)機(jī)出口交貨值56.19億元；出口交貨年均增幅快于行業(yè)收入增幅水平，出口占行業(yè)總收入中的比重已經(jīng)上升至8.53％。農(nóng)機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)銷率維持在97％以上的較高水平。

　　我們認(rèn)為，很低的農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平和國家的政策支持，未來5年我國農(nóng)機(jī)需求將保持較高速度的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　重點(diǎn)關(guān)注G精工鋼

　　農(nóng)業(yè)機(jī)械現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)1500多家，但目前在兩市中上市的農(nóng)業(yè)機(jī)械公司總共只有4家，分別是*ST巨力、*ST飛彩、蘇福馬和長(zhǎng)江精工。這四家公司除了長(zhǎng)江精工由于主營轉(zhuǎn)型外，其余企業(yè)主營產(chǎn)品沒有很好的代表性。我們建議重點(diǎn)關(guān)注已經(jīng)完成主業(yè)轉(zhuǎn)移的G精工鋼。另外需注意，*ST巨力可能存在退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　G精工鋼(600496)原名長(zhǎng)江股份，是農(nóng)業(yè)機(jī)械的老牌企業(yè)，主營拖拉機(jī)、聯(lián)合收割機(jī)、配套農(nóng)機(jī)具和其他農(nóng)機(jī)產(chǎn)品。2004年上半年通過收購浙江精工集團(tuán)持有的中外合資浙江精工鋼結(jié)構(gòu)有限公司49％股權(quán)完成了主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，自此鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)成為公司最主要的收入來源。2004年鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入占公司主營的91.05％。2005年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11.22億元，同比增長(zhǎng)101.7％；實(shí)現(xiàn)凈利潤3727.08萬元，同比增長(zhǎng)215.1％，實(shí)現(xiàn)每股收益0.34元。

　　我們預(yù)計(jì)未來幾年建筑用鋼結(jié)構(gòu)需求將快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其2005年、2006年每股收益將分別達(dá)到0.50元、0.64元。